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人行放水近5千亿 易纲称现行利率合适

人行昨日操作释放流动性4977亿元,银行间同业拆放利率下行。资料图人行行长易纲。资料图  香港7月24日电/人民银行23日发布公告称,开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元人民币,并开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,两项操作合计4977亿元。市场机构分析指,资金面回暖的态势不会发生改变,从更长时间来看,货币政策易松难紧,后续不排除继续实施降准或定向降准,流动性具有保障。本周科创板开市交易,提供较好的资金环境。

  ING预估人行降准两次

  香港商报报道,人行发布公告称,TMLF+MLF两项操作合计4977亿元,与当日中期借贷便利(MLF)到期量5020亿元基本相当。开展上述操作后,银行体系流动性合理充裕,当天不开展逆回购操作。

  当日银行间市场除3个月期限的利率持平,其他期限利率有所下行。23日发布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,隔夜和7天利率分别为2.562%、2.634%,较上一个交易日下行10.78个和5.8个基点;14天利率为2.765%,较上一个交易日下行12个基点;一年期利率为3.097%,较上一个交易日下行0.3个基点。

  荷兰ING银行分析称,人行当天同时开展TMLF+MLF操作是宽松周期的开端,预计人行于下半年将有两次降准并下调基准利率以支持经济增长,此举将推低人民币汇价但不太可能触及“7”。

  ING报告指出,人行通过MLF和TMLF操作每季定期注入流动性,不足以遏制由基建投资需求驱动的市场利率上行压力。贸易和科技战令中国经济受到进一步挤压,如果人行想要支持经济增长,降准则是刻不容缓。该行预期,下半年人行将有两次降准每次各0.5个百分点,并下调基准利率5个基点。基准利率下调将会向市场释出人行宽松的信号,而且可以帮助市场形成宽松期望,从而进一步推低市场利率。

  但ING同时亦认为,如果下半年不降准则有更多MLF和TMLF操作。人行有可能不会降准,以免流动性出现难以逆转的巨大而剧烈变化。在汇率方面,人民币可望保持相对稳定并在6.9附近窄幅波动。倘若人行降准两次,市场将会收到强烈的宽松信号,令人民币汇率受压。

  密集操作对冲税期扰动

  与其他月份一样,人行在月中时点如此密集地释放流动性,主要是为了对冲税期、政府债券发行缴款等的影响。通常来说,税期高峰出现在每月15日前后,而月中也是一个月内地方债等政府债券发行缴款最密集的时候,这两项因素都会推高财政库款,意味着资金从银行体系流向国库,形成流动性回笼。

  7月是传统税收大月。Wind数据显示,2017年7月新增财政存款高达11600亿元,2018年7月也达到9345亿元,几乎是当年增量最多的一个月,这意味着,7月份财税清缴对流动性的影响在全年中可能是最显着的。

  分析人士指出,人民银行昨日最终操作基本符合预期。一方面,大额MLF和逆回购到期,带来了一定的对冲需求,且本周处于TMLF操作窗口期。面对大额MLF到期,人行顺势开展部分TMLF操作并不让人意外。而另一方面,税期扰动已消退,且前期人行投放资金较多,流动性已恢复合理充裕水平,继续实施大额净投放的必要性下降,因此人行进行了不足额的对冲。

  往后看,虽然政府债券发行缴款等因素仍会带来一定的扰动,但考虑到财政支出有望增多,资金面总体有望保持平稳偏松态势。

  【链接】易纲称现行利率水平合适

  香港商报报道,美联储降息将至,对此人行行长易纲昨日接受内地媒体采访时表示,去年美国加息,中国没有跟随;现在美国降息,中国也要看自己的实际情况而定,总体来说,中国现在的利率水平是合适的。

  易纲称,“降息主要是应对通缩危险,但现在中国物价走势温和,因为猪瘟等因素,5月、6月CPI(居民消费价格指数)都到2.7%了,所以现在的利率水平是合适的,可以说接近黄金水平,即舒适水平。”

  针对利率并轨改革的主要思路,他强调,存贷款利率要分开走,存款基准利率仍将保留相当长的时间,以免出现存款大战;贷款利率定价机制要进一步改革,贷款基准利率淡出,由市场化报价利率来取代贷款基准利率,同时参考中期借贷便利(MLF)等一系列市场化利率。

  而对用降准来扩大货币供给、降低企业实际融资成本的猜测,易纲也表示,目前“三档两优”的准备金率结构,其政策导向也是鼓励银行多向中小微企业提供融资。

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